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来源：CFC商品策略研究
作者|中信建投期货研究发展部 魏鑫
研究助理|中信建投期货研究发展部 邓昊然
本报告完成时间|2025年8月7日
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摘要
期货方面基本延续震荡格局，近月合约2509近期在14000-15000区间震荡，7月23日受到政策预期影响一度冲高至15150，但现实端现货表现相对疲软，预期交易退潮后盘面逐步回落。
从出栏完成率看，根据卓创、涌益数据，样本企业7月出栏计划完成率在95.7%-97.1%，8月计划出栏量环比增幅在6.6%-7.0%。7月份总体的出栏完成率不及市场预期，导致市场开始关注出栏压力后置的可能性，进一步压低8月份现货的预期。
从盘面表现看，政策调控托底信号明确但效果待验，远月合约受到政策预期影响可能迎来估值上的抬升，盘面结构可能倾向于向反套的结构定价。由于产能去化需要时间，逢高沽空近月合约主要支撑在于短期现货压力＞政策预期，近月的交易逻辑更偏现实侧。
总之，对于25年剩余时间窗口，我们认为，适当降低现货高价预期，利用反弹窗口逢高套保可能更稳妥。但考虑到短期宏观扰动以及政策预期，盘面波动可能加剧，策略上需要适当降低风险敞口以及预留更多安全边际。
需求方面，二次育肥补栏情绪整体平淡。主要产区栏舍利用率依然偏高，如山东地区接近八成，且多数从业者对后市预期谨慎。冻品库容率仍处于低位，存在建库预期，但需要现货价格跌至相对低位水平（13.0-13.5元/公斤）。
操作策略：
短期市场可能面临产业逻辑与政策逻辑背离，盘面近月、远月表现可能出现较大分化，近月合约若给出较好的养殖利润可以适当考虑逢高套保，策略上需要适当降低风险敞口以及预留更多安全边际。
研究员：魏鑫
期货交易咨询从业信息：Z0014814
联系人：邓昊然
期货从业信息：F03121554
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责任编辑：赵思远
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